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A股机构化重塑投资风格

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  机构投资者在A股的话语权不断增强,价值投资日渐成为主流风格。

  数据显示,截至2019年底,配置风格上,机构投资者以价值型和价值成长型为主,基金公司在这两种风格个股的配置约占六成;全国社保的比例为70%~80%;保险机构逐渐由价值型、成长价值型转向价值型、价值成长型投资,占比接近90%。

  成长价值相互统一

  无论成长还是价值,机构投资者更愿意从企业业绩回报的角度去定义价值投资。

  泓德基金量化投资部负责人苏昌景认为,价值投资理念之下,不区分价值股与成长股。价值和成长并不矛盾,从企业价值来讲,都是未来现金流在当下的贴现。价值股,其实是以当期的估值比较低作为标准的,但是从绝对估值的角度讲,只说明价值股当前的利润和现金流折现回来占比更大,确定性更高;而成长股则是远期的现金流折现回来占比更大,所隐含的未来的价值更高?!盎拐庋龈嗟氖强悸亲楹喜忝娴募壑?,而常规意义上市场所理解的机构投资者是偏价值还是偏成长,还是要取决于基金公司和基金经理在投资上更擅长哪一个方面?!?/p>

  “公募基金在很多时候是从相对收益的角度出发,保险和社保更多的会从绝对收益角度出发。但长期来看,成长和价值是相互统一的,都是从优秀公司为股东创造收益这一角度出发?!比谕ㄗ腿鹁砹智逶幢泶锪死嗨频墓鄣?。

  “目前中国的经济增速在6%附近,依然是全球大的经济体中增速最高的。而且,中国经济正在进行结构升级,尤其是一些新兴产业存在较高的成长空间。所以,在未来一段时间之内,这类行业及公司还是能够提供较大的投资机会?!辈┑阑鸸蓟鹜蹲什孔芫碚庞?。

  细分领域龙头更受关注

  诺德基金认为,随着A股市场机构化的不断推进,每个细分领域中的龙头公司都可能会成为机构投资者的重点关注的对象。

  “龙头公司往往代表了清晰的商业模式,领先的竞争地位,健康的财务状况,优秀的管理团队,以及规范的信息披露。所有这些特质将会更容易获得机构资金的青睐?!迸档禄鸱治?。

  “机构偏好大盘股的持仓风格的本质仍是对行业龙头的偏爱?!辈┦被鹗紫旯鄄呗苑治鍪ξ悍锎喝衔?,行业龙头公司在基本面方面会好于同行业其他公司,在盈利稳定性、分红情况等方面具有相对优势,必然会成为长期投资者的偏好。尤其是对于保险资金来说,其长线投资属性最为明显,险资对低估值、高股息的龙头公司的投资偏好并不是近两年才出现的情况。

  对于A股市场来说,机构资金持股比例的提升,也逐步改变了市场的交易风格。在此前散户主导的市场上,资金偏好弹性较大的小盘股,导致市场波动性非常大。随着机构资金不断提升大中盘个股的持股比例,市场的波动性也有望逐步下降,A股市场走势也将更加稳健。(证文)

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